Экономист рассказал, почему «новые» финансовые модели опасны для инвесторов и науки
Доцент Международного института экономики и финансов (МИЭФ) НИУ ВШЭ Дмитрий Макаров проанализировал работы известных экономистов Питера Карра и Люжень Ву и показал, что их «новая» модель оценки опционов — уже известная экономистам парадигма из теории оценки активов, но в других единицах измерения стоимости. Такая путаница может иметь отрицательные последствия для ученых и реальных участников финансового рынка.
В классической экономической модели цена актива, например облигации, зависит от ожиданий участников рынка. Основную роль в этих ожиданиях играет то, сколько держатель актива рассчитывает получить связанных с ним платежей. Чем дальше в будущем эти выплаты, тем менее точно можно их спрогнозировать и тем менее достоверной оказывается оценка актива.
Именитые экономисты Питер Карр и Люжень Ву предложили «новый», улучшенный метод оценивания и опубликовали две статьи о нем в ведущих финансовых журналах. В статье в Journal of Finance (2020) они применяют этот метод для оценки опционов, а в статье в Review of Finance (2023) — для оценки облигаций.
Экономист НИУ ВШЭ проанализировал эти работы и выяснил, что модели Карра и Ву математически идентичны давно известным в теории оценки активов подходам. Единственное отличие — использование других единиц измерения (подразумеваемая волатильность вместо цены, специфическая доходность вместо стандартной). Статья опубликована в журнале Finance Research Letters.
«Так же как законы физики и термодинамики не зависят от того, измеряем ли мы температуру в градусах Фаренгейта или Цельсия, так и модель ценообразования не меняется при переходе от одной шкалы измерения стоимости к другой. Чтобы убедительно донести эту идею, я разобрал конкретный пример и посчитал цену облигации с помощью «нового» метода Карра и Ву и существующего метода. Результаты совпали», — объяснил с помощью аналогии главную мысль Дмитрий Макаров.
По мнению Макарова, эти два примера не стоит рассматривать как случайные изолированные ошибки научных журналов. Это сигнал о нарастающей проблеме, которую научное сообщество должно осознать и отнестись к ней серьезно.
Исследователь подчеркнул, что предложенные в статьях Карра и Ву методы нацелены на практическое применение реальными инвесторами. Портфельные управляющие тратят серьезные ресурсы на поиск новых инвестиционных идей и моделей оценки активов. Они также вкладывают средства в разработку торговых стратегий на основе этих моделей, потому что соревнуются с другими управляющими. Им нужно показать достойную доходность активов под их управлением. Поэтому для реальных участников финансового рынка ошибочная оценка экономической модели как новой может обернуться существенными потерями.
«Я много раз слышал фразу «новое — это хорошо забытое старое», и вот удалось убедиться в правдивости этого утверждения. Если говорить более серьезно, общий вывод и одновременно рекомендация: никогда не стоит отключать критическое мышление при изучении любых материалов, даже если их авторы — ведущие эксперты в своей области. Как мне кажется, этой же мыслью стоит руководствоваться не только ученым, но и любому человеку в современном мире», — отметил Дмитрий Макаров.
Telegram 
Дзен 
VK Группа физиков-теоретиков из Международного центра теоретической физики имени А. А. Абрикосова МФТИ с коллегами разработала теорию оптической памяти на основе особого типа лазеров — поляритонных. Они показали, что такая система способна «запомнить» поляризацию, записанную одним фотоном, и удерживать ее в течение наносекунд.
В Университете МИСИС усовершенствовали технологию нанесения защитных электропроводящих покрытий на медные изделия, широко используемые в качестве элементов скользящих электроконтактов, например, в токосъемниках. Метод увеличивает прочность соединения покрытий с подложкой на 17%.
Ученые нашли признак, который позволяет точно оценить пластичность органических кристаллов, востребованных в устройствах гибкой электроники и робототехнике. Ранее считалось, что хорошо гнутся материалы со слоистой структурой, где молекулы внутри слоя связаны крепко, а между слоями — слабо. Оказалось, что этих требований недостаточно и важно учитывать также энергию, которую нужно затратить на то, чтобы сдвинуть слои друг относительно друга — чем она ниже, тем материал более гибкий. Открытие упростит проектирование и создание органических кристаллов с заданными свойствами.
Генетика интеллекта сложна и связана с разными психоневрологическими состояниями. Оказалось, то, что повышает эрудицию, может ухудшать способность решать творческие задачи, — и наоборот. Причем паттерны этих связей уникальны для каждого диагноза.
Полифенолы и другие соединения заваренного кофе в лабораторной модели связывались с ядерным рецептором NR4A1, который участвует в ответе клеток на стресс, воспаление и повреждение. Вещества меняли активность рецептора и тормозили рост опухолевых клеток, а при подавлении рецептора эффект слабел. Ученые предложили молекулярное объяснение части полезных эффектов кофе, но не проверяли их у людей.
Метеорный поток Эта-Аквариды достигнет своего максимума в ночь с 5 на 6 мая. Его частицы — осколки самой знаменитой кометы в истории, которая появляется над Землей раз в 76 лет. Ученый Пермского Политеха рассказал, как этот звездопад связан с кометой Галлея, почему у него есть «брат-близнец» и где лучше всего за ним наблюдать.
В последнее время пуски с российских северных космодромов осуществляют без предварительного уведомления, чего не было в прошлом. Вероятно, дело в недавно упомянутых главой «Роскосмоса» атаках на Плесецк во время пуска. Сегодняшний запуск обеспечил вывод на орбиту космических аппаратов военного назначения.
Когда международная экспедиционная группа, исследующая море Уэдделла в Антарктиде на борту ледокола «Поларштерн», попыталась укрыться от шторма, ученые и экипаж судна удивились внезапному появлению острова, не обозначенного ни на одной морской карте.
Химические связи в материале, из которого сделана электроника, разрываются не из-за накопительного износа от протекания тока через них, а из-за электронов с конкретной энергией.
Вы попытались написать запрещенную фразу или вас забанили за частые нарушения.
Понятно
Что-то в вашем комментарии показалось подозрительным, поэтому перед публикацией он пройдет модерацию.
Понятно
Из-за нарушений правил сайта на ваш аккаунт были наложены ограничения. Если это ошибка, напишите нам.
Понятно
Наши фильтры обнаружили в ваших действиях признаки накрутки. Отдохните немного и вернитесь к нам позже.
Понятно
Мы скоро изучим заявку и свяжемся с Вами по указанной почте в случае положительного исхода. Спасибо за интерес к проекту.
Понятно